權(quán)證的定價及決定因素是什么？

　　一般習(xí)慣是把權(quán)證的價值分成兩部分：內(nèi)在價值和時間價值。

　　權(quán)證的內(nèi)在價值，是標的股價與執(zhí)行價格兩者之間的差額。就認購權(quán)證而言，內(nèi)在價值等于標的股價減執(zhí)行價格。就認沽權(quán)證來說內(nèi)在價值等于執(zhí)行價格減去標的股價格。除非是很特殊情況， 權(quán)證價值最少等于它的內(nèi)在價值。具有正數(shù)內(nèi)在價值的權(quán)證稱為價內(nèi)權(quán)證。如果是認購權(quán)證，這表示標的股的價格高于執(zhí)行價格；而若是認沽權(quán)證，則表示標的股股價低于執(zhí)行價格。若標的股價格等于執(zhí)行價格，就叫做價平權(quán)證。當(dāng)標的股股價低于執(zhí)行價格，就叫做價外權(quán)證。在這兩種情況下，內(nèi)在價值都等于零。

　　期權(quán)和權(quán)證定價所采用的基本原理是“無套利”原理。亦即權(quán)證的價值是排除利用任何現(xiàn)金、標的股和權(quán)證的組合來進行無風(fēng)險套利的情況下的價值。可利用Black-Scholes公式等模型計算。

　　權(quán)證的定價比較復(fù)雜，有多個因素可決定權(quán)證的價值，下列七個因素是其中最為重要的，而大部分權(quán)證模型均考慮了這些因素。

　　標的股價格

　　標的資產(chǎn)價格越高，認購權(quán)證的價值也越高。反以亦然。因此象低價配股、增發(fā)等措施會降低標的資產(chǎn)（如股票）等的.價格，從而也會降低其對應(yīng)的認購權(quán)證的價格。對于認沽權(quán)證來說，情況則相反。

　　行權(quán)價格

　　行權(quán)價格越高，認購權(quán)證的價值愈低──原因是標的資產(chǎn)的股價超過行權(quán)價格的機率變低。但對于認沽權(quán)證持有人來說，情況則相反。

　　距離權(quán)證到期的時間

　　簡單來說，權(quán)證離到期日越遠，權(quán)證持有人的選擇余地就越大，因此權(quán)證就越具有價值。它對認購和認沽權(quán)證的作用都是一樣的。

　　標的資產(chǎn)的波動率

　　波動率是標的資產(chǎn)的股價未來的變動幅度。無論認購權(quán)證還是認沽權(quán)證的價值都隨著波動率的增大而增大。

　　與權(quán)證到期日對應(yīng)的無風(fēng)險利率  通過購買認購權(quán)證，權(quán)證持有人可以較少的資金就享有正股可能帶來的利潤。投資者省下來的資金可投資在無風(fēng)險金融工具上直到權(quán)證到期時才買入標的資產(chǎn)。這省下來的資金能賺取一定的利息。因此利息越高，權(quán)證的價值也就越高。在其它因素不變下，認購權(quán)證的價值會隨著利率上升而增加。對于認沽權(quán)證持有人來說，情況則相反。

　　股息

　　股息會降低認購權(quán)證的價值。 這是因為，持有認購權(quán)證，是不能獲取標的資產(chǎn)的股息的。且在我國，股票除息后股價會因為除權(quán)效應(yīng)而下跌，造成權(quán)證價值下跌。但對于認沽權(quán)證持有人來說，情況就恰好相反。

　　攤薄效應(yīng)

　　在認購權(quán)證中，如果附以融資方案，則會降低權(quán)證的價值。假設(shè)寶鋼方案中以配股形式發(fā)放認購權(quán)證，那么他的價值則會大打折扣。配股有比較明顯的攤薄效應(yīng)。