現(xiàn)代信用風(fēng)險計量模型分析論文例文
1.KMV模型(或EDF模型)
該模型是由KMV公司于1995年開發(fā)的違約預(yù)測模型,以估算借款企業(yè)的預(yù)期違約概率（EDF）而見長.其經(jīng)濟(jì)思想是:越企業(yè)的資產(chǎn)價值超出負(fù)債價值則企業(yè)有動力償還債務(wù)；否則，企業(yè)將會違約。該模型認(rèn)為違約過程是內(nèi)生的過程，即違約概率是公司資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)回報波動性和當(dāng)前資產(chǎn)價值的函數(shù)。它利用股票的市場數(shù)據(jù)和默頓的期權(quán)定價理論，估計企業(yè)資產(chǎn)的當(dāng)前市值和波動率，然后由公司負(fù)債計算出公司的違約點(diǎn)。并計算借款人的違約距離，最后根據(jù)企業(yè)的違約距離與預(yù)期違約率EDF之間的對應(yīng)關(guān)系計算出該企業(yè)的預(yù)期違約率。
該模型是個動態(tài)模型，利用實(shí)時變化的上市公司的股票價格計算公司的預(yù)期違約率，在國外已經(jīng)得到了廣泛地比較有效的應(yīng)用。但該模型不適用于非上市公司，所以這限制了騎在發(fā)展中國家新興股票市場的應(yīng)用。并且該模型假定利率不變，這限制了其在長期貸款或利率敏感性信用工具上的運(yùn)用。另外該模型假定資本結(jié)構(gòu)靜態(tài)不變以及資產(chǎn)收益正態(tài)分布都可能與實(shí)際情況不符。
KMV模型在我國銀行信用風(fēng)險的管理中應(yīng)用條件還相當(dāng)?shù)夭怀墒�。因�(yàn)樵撃Ｐ托枰罅康纳鲜泄緮?shù)據(jù)。雖然其在理論上比較完善，但在我國現(xiàn)行的市場體制下，市場的有效性問題和如何確定市場上大量非流通股的價值問題成為應(yīng)用該模型的主要障礙；并且我國上市公司披露的信息質(zhì)量不高，股價指數(shù)和經(jīng)濟(jì)增長相背離，這都促成了該模型在我國應(yīng)用的局限性。
2.Creditmetrics模型
該模型是由J.P.Morgan在1997年開發(fā)的，也得到國外眾多金融機(jī)構(gòu)的廣泛應(yīng)用。該模型通過運(yùn)用在險價值（VAR）對貸款和私募債券等非交易資產(chǎn)進(jìn)行股價和風(fēng)險計算，衡量投資組合的風(fēng)險暴露程度，認(rèn)為信用風(fēng)險是由債務(wù)人的信用狀況決定，將借款人的信用評級、評級轉(zhuǎn)移矩陣、違約貸款的回收率、債券市場上的信用風(fēng)險價差納入一個同意的框架并計算出貸款的市場價值和波動性，得出個別貸款或貸款組合的VAR值。
該模型即可應(yīng)用于信用風(fēng)險的計量，還可應(yīng)用于市場風(fēng)險和操作風(fēng)險的計量，并用統(tǒng)一的計量口徑表達(dá)。該模型率先提出資產(chǎn)組合信用風(fēng)險的度量框架，是多狀態(tài)模型，能更精確地計量信用風(fēng)險的變化和損失值并且能看出各信用工具在整個組合的信用風(fēng)險中的作用，為投資者的科學(xué)決策提供量化依據(jù)。但該模型假定無風(fēng)險利率是不變的，未反映出市場風(fēng)險和潛在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化。
不管怎樣，該模型將VAR方法應(yīng)用于信用風(fēng)險度量有利于商業(yè)銀行準(zhǔn)確合理地衡量準(zhǔn)備金和銀行經(jīng)濟(jì)資本水平。但該模型嚴(yán)格依賴于由評級公司提供的信用評級及國家和行業(yè)長期的歷史數(shù)據(jù)，然而我國商業(yè)銀行在現(xiàn)階段不論是信用評級還是數(shù)據(jù)庫建設(shè)都處于起步階段。因此，在目前狀況下，該模型應(yīng)用于我國的信用風(fēng)險管理的實(shí)際操作性不強(qiáng)。
3.CreditPortfolioView模型
該模型是Wilson(1987,1997)發(fā)展的一個風(fēng)險模型，是從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的角度來分析借款人的信用等級變遷，并建立麥肯錫模型。與其他模型相比，該模型中決定違約概率的不是資產(chǎn)價格、經(jīng)驗(yàn)參數(shù)和隨機(jī)模擬結(jié)果，而是GDP增長率、失業(yè)率、長期利率水平、匯率、政府支出及總儲蓄率等宏觀經(jīng)濟(jì)變量。該模型認(rèn)為遷移概率在不同類型的借款人和不同商業(yè)周期之間是不穩(wěn)定的，并且一些宏觀變量服從二階自相關(guān)，遷移概率在商業(yè)周期期間變動較大，在衰退期間變動比在擴(kuò)張期間更大。該模型還根據(jù)以上多種宏觀因素，對不同等級的違約和轉(zhuǎn)移概率的聯(lián)系條件分布進(jìn)行模擬。其與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密。當(dāng)經(jīng)濟(jì)狀況惡化時，降級和違約增加；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時，降級和違約減少。
該模型將宏觀因素納入其中并且對風(fēng)險暴露采取盯市法，適用于不同國家和行業(yè)。但是該模型的局限性在于取得每個行業(yè)的違約數(shù)據(jù)較困難并且未考慮微觀經(jīng)濟(jì)因素，特別是企業(yè)個體特征等。
就在我國的應(yīng)用而言，該模型考慮了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對信用等級轉(zhuǎn)移的影響然而宏觀經(jīng)濟(jì)因素的個數(shù)及各因素的經(jīng)濟(jì)含義及她們與信用級別轉(zhuǎn)移的具體函數(shù)關(guān)系都難以確定和檢驗(yàn)，所以該模型在我國應(yīng)用前景不大。
4.CreditRisk＋模型
該模型是由瑞士銀行金融產(chǎn)品開發(fā)部在1996年開發(fā)的信用風(fēng)險管理系統(tǒng)。它是采用保險業(yè)中廣泛應(yīng)用的統(tǒng)計學(xué)模型來推導(dǎo)債券及其組合的`價值分布。該模型認(rèn)為違約率的不確定性和違約損失的不確定性都很顯著，應(yīng)按風(fēng)險暴露大小將貸款組合劃分成若干頻段，以降低不精確的程度，并將各頻段的損失分布加總，可得到貸款組合的損失分布。
該模型假定單比債券或貸款的違約前景服從于泊松分布，不同期間違約事件彼此獨(dú)立。其計算出的結(jié)果是封閉性的，不采用模擬技術(shù)并且該模型集中于違約風(fēng)險需要估計的變量很少，對于每個組合只需要知道違約概率和風(fēng)險投資。但該模型忽略信用等級的變化只取決于遠(yuǎn)期利率并且沒有考慮市場風(fēng)險和信貸期限的變動，也不能處理非線性金融產(chǎn)品，如期權(quán)和外匯掉期，影響了模型的應(yīng)用范圍。
就我國而言，該模型中僅當(dāng)借款人在一個固定的期限之前違約時才被認(rèn)定為損失發(fā)生，而由市場價值變動而引起的損失不計入其中，這種對損失的定義與我國傳統(tǒng)的妝面價值核算更一致。更重要的是它與我國現(xiàn)行的銀行貸款五級分類標(biāo)準(zhǔn)和銀行會計制度有很多相似之處，對我國商業(yè)銀行的信用風(fēng)險度量有重要的指導(dǎo)意義。但其設(shè)定每一筆貸款都是獨(dú)立的在我國基本是不可能的，而它們又是該模型的基本輸入因子。
通過以上的分析，可以看出現(xiàn)代信用風(fēng)險計量模型在我國的應(yīng)用存在不可忽視的局限性。我國商業(yè)銀行在信用風(fēng)險管理方面與國際上還存在不小的差距。不管怎樣，我們必須努力創(chuàng)造條件，在借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的同時建立符合自身實(shí)際情況的信用風(fēng)險管理模型，這將關(guān)乎到我國商業(yè)銀行未來的生存和發(fā)展。
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