分析證券管理的體制模式論文
一、我國(guó)目前的證券管理體制及其弊端
我國(guó)目前的證券管理體制可以概括為：國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“證券委”）是國(guó)家對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一宏觀管理的主管機(jī)構(gòu)；中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“證監(jiān)會(huì)”）是證券委的監(jiān)管執(zhí)行機(jī)構(gòu)；國(guó)家計(jì)委根據(jù)證券委的計(jì)劃建議進(jìn)行綜合平衡，編制證券計(jì)劃；中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)審批和歸口管理證券機(jī)構(gòu)，同時(shí)報(bào)證券委備案；上海、深圳證券交易所由當(dāng)?shù)卣畾w口管理，由證監(jiān)會(huì)實(shí)施監(jiān)督。這種管理體制在實(shí)踐中至少存在如下弊端：
1、組織結(jié)構(gòu)和職能的分散性
大多數(shù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家都建立了統(tǒng)一的監(jiān)管組織體系，多頭管理體制越來(lái)越被實(shí)踐證明不適應(yīng)資本市場(chǎng)環(huán)境的巨大變化。而我國(guó)作為對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一管理的主管機(jī)構(gòu)———證券委，卻不論是對(duì)證券的發(fā)行、上市，還是對(duì)證券公司、證券交易所都沒(méi)有絕對(duì)的管理權(quán)。而被管理的市場(chǎng)主體面對(duì)一個(gè)政出多門的管理體制，只可能是采取混水摸魚(yú)，避重就輕的對(duì)策。事實(shí)上，對(duì)于一個(gè)缺乏權(quán)威性和影響力的管理機(jī)構(gòu)，由于其責(zé)任是難以明確的，社會(huì)公眾和最高決策層難以對(duì)其管理效果進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)，同時(shí)也會(huì)提高市場(chǎng)管理成本，降低管理收益。
2、股票發(fā)行和上市的“計(jì)劃性”
計(jì)劃性原則是我國(guó)證券發(fā)行與交易中的基本原則之一。在股票的發(fā)行和上市環(huán)節(jié)主要表現(xiàn)在兩方面，一是每年國(guó)家都有一個(gè)股票發(fā)行額度，另一個(gè)是計(jì)委每年要把上市額度再層層分配到各地區(qū)及各部委。國(guó)家制定這個(gè)計(jì)劃也是為了調(diào)節(jié)社會(huì)資金的總供求，有效實(shí)施各類宏觀經(jīng)濟(jì)政策。我們不是反對(duì)“計(jì)劃”，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也需要計(jì)劃，但是從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，這種“計(jì)劃”仍然是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中的那一套，影響了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。
3、證券交易所定位的模糊性
根據(jù)證券交易所的幅射程度可以被分為地區(qū)性的、全國(guó)性的、國(guó)際性的三類。我國(guó)現(xiàn)已建成的兩家證交所中，從上市公司的地區(qū)結(jié)構(gòu)來(lái)看，其分布主要集中在深圳和上海兩個(gè)地區(qū)。深滬上市公司共157家，占上市公司總數(shù)413家的38%。而東北地區(qū)（黑、吉、遼）上市公司僅39家，占總數(shù)9%，華北地區(qū)（京、津、冀、晉、內(nèi)蒙）五省市僅為29家，占總數(shù)6%。另外我國(guó)西部，特別是西北地區(qū)上市公司比重更低。目前，兩家證交所都是地方政府管轄，而兩市本地上市公司1996年中期收益都略低兩市上市公司平均值（深市平均值為0。1384元，滬市為0。1333元），也就是說(shuō)，兩市本地上市公司多并不是因?yàn)樗麄兌际强?jī)優(yōu)公司。所以，我們認(rèn)為滬、深兩市并沒(méi)有發(fā)揮對(duì)全國(guó)的“輻射”作用，而是更多地在為本地區(qū)服務(wù)。
4、市場(chǎng)運(yùn)行的“單向性”
證券市場(chǎng)對(duì)于上市公司的作用就是一種“激勵(lì)—約束”機(jī)制�？�(jī)優(yōu)公司通過(guò)資本營(yíng)運(yùn)獲得更多的資源配置，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展壯大，而績(jī)劣公司通過(guò)資源的流出而最終被逐出市場(chǎng)。我國(guó)法律上最重要的標(biāo)準(zhǔn)是“上市公司連續(xù)三年虧損”才會(huì)被取消上市資格，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)在實(shí)踐中是很難把握的。一家公司上市后，如果出現(xiàn)連續(xù)虧損，公司的地方政府或者是主管部門為了保住這個(gè)珍貴的“殼資源”，不惜采用一切手段，包括不良資產(chǎn)的剝離，財(cái)政、信貸資金的注入，稅收的減免等等。使用這些外部手段往往無(wú)助于解決企業(yè)由于內(nèi)部原因而虧損的問(wèn)題，而且使企業(yè)繼續(xù)無(wú)效占用甚至浪費(fèi)大量的資源。
5、法規(guī)建設(shè)中的“矛盾性”
我國(guó)目前仍沒(méi)有完整的《證券法》或《證券交易法》來(lái)指導(dǎo)和規(guī)范證券市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)證券市場(chǎng)管理的法規(guī)主要由《公司法》及證券委、證監(jiān)會(huì)、中央和地方政府頌布各項(xiàng)法規(guī)、條例組成。不但是法出多門，而且相互不乏矛盾之處，另外，對(duì)于法律的解釋權(quán)、司法權(quán)也分散在各部門。
二、改革我國(guó)證券管理體制的思路
我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展還處于初級(jí)階段，證券管理體系仍不完善，管理效果仍然是陷入“一管就死，一放就亂”的怪圈。我們對(duì)證券管理體制的改革應(yīng)該是基于保護(hù)投資者的利益、促進(jìn)市場(chǎng)的效率與秩序協(xié)調(diào)發(fā)展及提高管理的收益/成本比等原則上，適應(yīng)世界潮流，建立起管理與自律相結(jié)合的動(dòng)態(tài)管理系統(tǒng)。
1、建立集中統(tǒng)一的管理體系。
具體地說(shuō)，①應(yīng)盡快取消現(xiàn)行的由中央和地方兩級(jí)主管部門構(gòu)成的雙重管理體系，賦予證監(jiān)會(huì)獨(dú)立統(tǒng)一的管轄權(quán)，地方政府退出管理體系以減少或避免地方主義行為對(duì)證券市場(chǎng)的不合理干預(yù)。②明確中國(guó)人民銀行與中國(guó)證監(jiān)會(huì)的職能交叉部分尤其是對(duì)證券商審批和管理上，在最大限度內(nèi)實(shí)現(xiàn)管理權(quán)的統(tǒng)一。③在證券交易中心和證券交易所建立中國(guó)證監(jiān)會(huì)的地區(qū)性分支機(jī)構(gòu)。④將現(xiàn)在的地方性監(jiān)管部門并入到集中統(tǒng)一的全國(guó)性管理體系中，接受證監(jiān)會(huì)的單獨(dú)領(lǐng)導(dǎo)。⑤建立獨(dú)立的、專一的國(guó)家證券管理委員會(huì)來(lái)全面管理證券市場(chǎng)，在法律上明確證券委和證監(jiān)會(huì)的法律地位和職責(zé)，將現(xiàn)有國(guó)務(wù)院各部委和地方政府管理證券市場(chǎng)的職能全部收歸證券委。
2、建立規(guī)范的`上市公司“進(jìn)入———退出”機(jī)制。
�、偃∠鲜蓄~度分配制度，建立統(tǒng)一的上市標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)直接向證券交易所申請(qǐng)上市。證監(jiān)會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況確定上市規(guī)模，并根據(jù)市場(chǎng)的變化有權(quán)作相機(jī)修改。②深滬兩地交易所管理權(quán)收歸證券委，兩地證交所只接受資本規(guī)模在一定數(shù)量以上、接受了特定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)、信用等級(jí)在一定標(biāo)準(zhǔn)以上的企業(yè)的上市申請(qǐng)。同時(shí)，建立一批地方性的證券交易所，可以由地方政府和證監(jiān)會(huì)共同管理，主要為本地區(qū)服務(wù)，接受雖然達(dá)不到全國(guó)性證交所的上市要求，但仍具備一定實(shí)力和發(fā)展?jié)摿镜纳鲜猩暾?qǐng)。③證券交易所有權(quán)取消由于各種原因?qū)е鹿蓛r(jià)持續(xù)大幅下跌的上市公司的上市資格。滿足一定條件的可以由全國(guó)性證交所轉(zhuǎn)移到地方性證交所繼續(xù)流通，否則直接逐出流通市場(chǎng)。
3、加快法規(guī)建設(shè)。
應(yīng)盡早出臺(tái)成熟完善的《證券交易法》，并將司法權(quán)集中于證券委，使管理當(dāng)局對(duì)證券市場(chǎng)的管理有法可依，違法必究。
4、完善證券業(yè)的自律管理。
自律管理應(yīng)包含兩個(gè)層次：一是各證券交易所、證券公司健全各自的內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)，并接受證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督，定期對(duì)其進(jìn)行檢查，并對(duì)社會(huì)公眾公布檢查結(jié)果。對(duì)于不合要求的應(yīng)限制其業(yè)務(wù)的拓展和證券的承銷。另一個(gè)層次是證券商協(xié)會(huì)，證券業(yè)通過(guò)這種同業(yè)公會(huì)形式對(duì)外表達(dá)自己的合理利益，對(duì)內(nèi)約束會(huì)員的市場(chǎng)行為，制訂合理的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，以促進(jìn)良性的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，保證證券業(yè)的效率。同時(shí)，還可以通過(guò)提取公共基金的方式，在會(huì)員公司發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)給予支持，以維持證券業(yè)的穩(wěn)定。
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